Σε ευάλωτες βάσεις στηρίζεται η ανάκαμψη στην ευρωζώνη, καθώς οι γερμανικές εξαγωγές δέχονται πιέσεις από την ανάσχεση της οικονομικής δραστηριότητας που παρατηρείται διεθνώς, ενώ προβληματισμός υπάρχει για τη δραστηριότητα στον κατασκευαστικό τομέα. Παρά τη σημαντική ανατίμηση του ευρώ έναντι του δολαρίου, αλλά και της ανόδου των τιμών του πετρελαίου, ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να διατηρείται σε χαμηλά επίπεδα, λόγω του γεγονότος ότι η οικονομική δραστηριότητα συνεχίζει να κινείται κάτω από τα δυνητικά επίπεδα, ενώ οι μισθολογικές αυξήσεις είναι ιδιαίτερα συγκρατημένες... Τα παραπάνω αποτελούν εκτιμήσεις έκθεσης της Εθνικής Τράπεζας για την πορεία της οικονομίας της ευρωζώνης, που δόθηκε χτες στη δημοσιότητα.

Ειδικότερα, οι συντάκτες της έκθεσης της ΕΤΕ, επισημαίνουν ότι η πρόσφατη ανάκαμψη της δραστηριότητας στην ευρωζώνη στηρίχτηκε στην εξωτερική ζήτηση και στις θετικές επιδράσεις από τη συνεχιζόμενη άνοδο των τιμών στα ακίνητα σε κάποιες ευρωπαϊκές χώρες. Εκτιμά όμως ότι οι ευρωπαϊκές εξαγωγές, οι οποίες εστιάζονται κυρίως στις επιδόσεις της Γερμανίας, δέχονται ήδη τις αρνητικές επιδράσεις από την πρόσφατη επιβράδυνση της ανάκαμψης στις οικονομίες των ΗΠΑ, της Ιαπωνίας και της Κίνας, ενώ επηρεάζονται και από τη συνεχιζόμενη άνοδο της ισοτιμίας του ευρώ (κατά 12% το α' εξάμηνο του 2004 ως προς το αντίστοιχο εξάμηνο του 2003), αλλά και την απότομη εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου.

Οσο για το δεύτερο παράγοντα της πρόσφατης ευρωπαϊκής ανάκαμψης, αυτό της ανόδου των τιμών των ακινήτων, υπάρχει η εκτίμηση ότι δεν είναι διατηρήσιμος, καθώς η πορεία των αγορών ακινήτων κατά τα τελευταία χρόνια έχει πλέον εξαντλήσει τα όρια ανόδου της, γεγονός που θα έχει αρνητικές επιπτώσεις στην ιδιωτική κατανάλωση και στις επενδύσεις.

Στο μέτωπο των τιμών, διαπιστώνουν πως ο πληθωρισμός συνεχίζει να βρίσκεται υπό έλεγχο, κυρίως λόγω των χαμηλών μισθολογικών αυξήσεων. Οπως επισημαίνεται στην έκθεση, ο ρυθμός ανόδου του κόστους εργασίας στις χώρες της ευρωζώνης, έχει επιβραδυνθεί, λόγω της συγκράτησης των αυξήσεων στους μισθούς.

Οι συντάκτες της έκθεσης, εκτιμούν ότι μέχρι το τέλος του 2005 ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη θα παραμείνει υπό έλεγχο. Τέλος, διατυπώνουν την άποψη πως στο ίδιο διάστημα (μέχρι το τέλος του 2005) η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δε θα προχωρήσει σε αύξηση του παρεμβατικού επιτοκίου.